9 月中上旬国内生猪市场行情表现承压，尽管月初受学生开学季需求支撑，标猪报价短暂走强，生猪均价一度升至 14.09 元 / 公斤，但后续行情未能延续 —— 因需求端缺乏进一步利好支撑，且养殖端加快恢复出栏节奏，叠加本月整体供应压力较大，猪价进入持续下行态势。

从供需格局来看，当前市场仍延续过剩态势：一方面，部分头部猪企存在滞后出栏操作，社会面猪场存栏量偏高，生猪供应增速远超过需求承接能力；另一方面，截至昨日，标猪报价已跌至 12.84 元 / 公斤，较月初高点降幅达 1.25 元 / 公斤。供应过剩下，本月国内养殖端亏损持续加剧，部分在 5-6 月外购仔猪进行育肥的养殖户，当前头均亏损已达 222 元左右。具体来看，支撑本轮猪价下行的核心逻辑可从三方面剖析：

一、供应端：产能高位叠加集中出栏，供应压力持续释放

能繁母猪存栏偏高，长期供应过剩基调难改7 月末全国能繁母猪存栏量达 4042 万头，远超 3900 万头的正常保有量水平。按照能繁母猪存栏对 10 个月后标猪供应的影响周期推算，2026 年二季度前国内适重猪源供应仍将延续过剩格局。若回溯 10 个月前（即 2024 年 11 月）4080 万头的能繁母猪存栏数据，9 月生猪供应量正呈逐月增加态势，且增幅已创下阶段性新高。

规模猪企出栏计划增加，集中出栏加剧短期压力据机构数据显示，9 月规模以上猪企出栏计划量达 1331.95 万头，环比增加 1.29%。其中，部分猪企 8 月出栏计划完成率较低，本月为赶进度并衔接双节前节点，存在集中出栏操作；进入 9 月中旬后，规模猪企出栏意愿进一步增强，部分头部猪企前期出栏节奏偏缓，当前增量出栏需求明确，进一步放大短期市场供应压力。

二、政策端：调控导向明确去产能，短期或加剧供应释放

今年以来，官方已召开三次生猪行业专题座谈会，核心围绕产能调控与市场稳定展开。从宏观背景来看，近两年来国内 CPI 持续处于低位，市场面临一定通缩压力，而猪肉作为 CPI 权重较高的单一品类，其价格走势对提振 CPI 具有重要影响。

鉴于此前集团猪企持续扩张产能，导致国内能繁母猪存栏长期维持高位、产能过剩压力突出，本周官方召开的生猪产能企业调控座谈会进一步明确调控方向：需推动能繁母猪存栏去化 100 万头，严厉打击二次育肥行为，并引导养殖端将出栏均重控制在 120 公斤以内。政策导向下，主流散户猪场预期集团猪企将加快去产能步伐，短期市场供应或因集中出栏显著增加，因此认卖心态转强，进一步加剧了阶段性供应过剩局面。

三、需求端：消费缺乏实质性利好，双节前备货动能不足

当前生猪消费暂无实质性突破，虽学生返校后需求逐步常态化，屠企开工率回升至 31% 以上，但近几日受标猪价格大幅下调影响，下游商贩担忧白条猪价格同步下跌，购销谨慎情绪升温，屠宰场订单量明显减少 —— 即便临近双节，屠企开工率未升反降，需求端对猪价的支撑作用未能有效体现。

短期展望：猪价下行动力趋弱，有望迎来止跌回升

综合多空因素博弈，当前猪价重心虽仍处低位，但进一步下行动力已明显趋弱。从最新市场动态来看，北方部分大型养殖企业已出现缩量扛价行为，社会面猪场观望心态有所升温，市场对降价的抵触情绪逐步增强；同时，中秋、国庆双节临近，下游市场集中备货周期即将开启，屠宰场需求有望逐步回升。整体判断，本轮猪价下行后劲不足，短期市场或迎来止跌上涨的窗口。